聯(lián)創(chuàng)永宣高洪慶：資本市場(chǎng)與獨(dú)角獸“隆冬”

跨境原創(chuàng)7月26日音訊，在2018我國(guó)（成都）移動(dòng)電子商務(wù)年會(huì)暨流量經(jīng)濟(jì)開(kāi)展峰會(huì)上，聯(lián)創(chuàng)永宣CEO兼管理合伙人高洪慶宣布了題為《今天的本錢(qián)商場(chǎng)與獨(dú)角獸的“隆冬”》的講演。他指出，現(xiàn)在許多獨(dú)角獸現(xiàn)已變成“毒角獸”。他以為，許多時(shí)分許多人十分簡(jiǎn)略被“割韭菜”，交智商稅，原因仍是缺少商業(yè)知識(shí)。創(chuàng)業(yè)者不需求有多么深邃的知識(shí)，而是需求尊重根本的商業(yè)知識(shí)，需求回歸根本的商業(yè)實(shí)質(zhì)。

據(jù)悉，本屆年會(huì)由成都市人民政府、四川省商務(wù)廳主辦，成都市商務(wù)委員會(huì)承辦，跨境電商網(wǎng) 聯(lián)合承辦。大會(huì)初次將流量經(jīng)濟(jì)開(kāi)展作為中心內(nèi)容之一進(jìn)行溝通同享，要點(diǎn)從流量經(jīng)濟(jì)、日子性服務(wù)業(yè)、電商新場(chǎng)景等深化評(píng)論，推進(jìn)成都電子商務(wù)高質(zhì)量開(kāi)展。

聯(lián)創(chuàng)永宣CEO兼管理合伙人高洪慶

溫馨提示：本文為速記初審稿，確?，F(xiàn)場(chǎng)嘉賓本意，未經(jīng)刪省，或存疏忽，敬請(qǐng)?bào)w諒。

以下為講演實(shí)錄：

高洪慶：十分高興來(lái)到成都，成都是一個(gè)來(lái)了就不想走的城市，確實(shí)是我來(lái)了不想走，走了還想來(lái)。昨日我才總算搞清楚串串和冒菜的差異，川菜真的很好吃。成都人不像其他大城市那么焦慮，今天在這個(gè)不焦慮的城市我還要講一個(gè)比較焦慮的論題，我講話的標(biāo)題是“本錢(qián)商場(chǎng)泡沫的幻滅和獨(dú)角獸的隆冬”。

每年咱們都在講十分困難，翻開(kāi)每年報(bào)紙都會(huì)講本年是最困難的一年，可是我想告知咱們2018年真的是歷史上十分困難的一年。成都人不焦慮，但在北京、上海、深圳走到馬路上或許咖啡館里看到的是一張張郁悶而沉重的面孔。

咱們一向有一個(gè)“逢八魔咒”，88年、98年、08、18年都會(huì)產(chǎn)生大事，吳曉波老師說(shuō)，沒(méi)有哪一年像本年相同充溢蒼茫和不確定性。1988年，物價(jià)飛漲如脫韁之馬，年末“物價(jià)闖關(guān)”失利；1998年，東亞金融危機(jī)迸發(fā)，國(guó)內(nèi)銀根緊縮，商場(chǎng)慘淡，掀起了變革開(kāi)放以來(lái)的第一次民營(yíng)企業(yè)大關(guān)閉浪潮；2008年，全球金融危機(jī)迸發(fā)，我國(guó)東南濱海產(chǎn)生企業(yè)關(guān)閉連鎖效應(yīng)，制作工業(yè)一度跌到低谷；2018年，半程已過(guò)，咱們好像又陷入了一場(chǎng)叵測(cè)的、內(nèi)外交困的經(jīng)濟(jì)危機(jī)之中。

中美交易戰(zhàn)如火如荼，中美交易戰(zhàn)對(duì)咱們沖擊仍是十分大的。第一季度呈現(xiàn)那么巨大的交易逆差，咱們知道中美交易我國(guó)一向是多年交易順差，別的整個(gè)國(guó)內(nèi)的出資也是繼續(xù)的低迷，現(xiàn)在出資報(bào)答率超越5的財(cái)物是越來(lái)越少，所以我國(guó)才有許多人在拼命買(mǎi)房子。當(dāng)?shù)貍钗C(jī)劍拔弩張，我國(guó)許多當(dāng)?shù)卣妨嗽S多錢(qián)，前幾年的P2P也是危機(jī)四伏。

A股快跌破2800點(diǎn)心思關(guān)口，前一段時(shí)間世界杯的時(shí)分有許多人說(shuō)“股市和賭球人都爭(zhēng)著從露臺(tái)跳樓”。股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，我覺(jué)得這樣的熊市會(huì)繼續(xù)一段時(shí)間，CDR也叫停了。居民存款逆勢(shì)上升，一向講消費(fèi)晉級(jí)，現(xiàn)在開(kāi)端講消費(fèi)降級(jí)，消費(fèi)降級(jí)的實(shí)質(zhì)是什么？我覺(jué)得許多人現(xiàn)已不敢消費(fèi)。在經(jīng)濟(jì)慘淡的時(shí)分，女性的裙子越穿越短。口紅經(jīng)濟(jì)的呈現(xiàn)是經(jīng)濟(jì)低迷的標(biāo)志。人民幣對(duì)美元匯率也創(chuàng)下最大降幅，特朗普不按常理出牌的組合拳對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響仍是很大的。前幾天央行研討局局長(zhǎng)寫(xiě)了一篇文章，怒懟財(cái)務(wù)部。確實(shí)繼續(xù)增發(fā)錢(qián)銀無(wú)法處理我國(guó)深層次的問(wèn)題，深層次問(wèn)題是什么呢？咱們什么時(shí)分降稅，什么時(shí)分處理一些財(cái)務(wù)的問(wèn)題。我國(guó)經(jīng)濟(jì)好的時(shí)分放松銀根，經(jīng)濟(jì)欠好時(shí)也放松銀根，僅僅靠錢(qián)銀政策是不行的。

方才講到當(dāng)?shù)貍畹膯?wèn)題，但當(dāng)?shù)卣灿袃?yōu)質(zhì)國(guó)有企業(yè)股權(quán)以及土地等財(cái)物，要處理問(wèn)題仍是有方法的。只要將錢(qián)銀政策和財(cái)務(wù)政策相結(jié)合，我國(guó)經(jīng)濟(jì)才干真實(shí)復(fù)蘇。

黃奇帆說(shuō)了這樣一句話，過(guò)度緊縮的去杠桿十分糟糕，形成嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)簫條。今天咱們?cè)谶@里看到咱們臉上都是絢爛陽(yáng)光的笑臉，但咱們要做好過(guò)冬的預(yù)備。

P2P開(kāi)端全面崩盤(pán)，杭州一夜之間有20個(gè)P2P暴雷，互聯(lián)網(wǎng)金融之都，一夜之間哀鴻遍野。許多上市公司好不簡(jiǎn)略過(guò)五關(guān)闖六將，花許多錢(qián)許多精力總算上市了，成果許多公司做了股權(quán)質(zhì)押?，F(xiàn)在一些上市公司老板一夜之間失去了公司的控制權(quán)，好惋惜。一個(gè)企業(yè)，一個(gè)上市公司老板，你應(yīng)該踏踏實(shí)實(shí)把自己的主營(yíng)業(yè)務(wù)做好，在自己的才能圈內(nèi)做很作業(yè)，好好做企業(yè)家，不要做企投家。

雷軍說(shuō)了一句話誤導(dǎo)了一批人，風(fēng)口上豬都會(huì)飛起來(lái)。無(wú)人貨架無(wú)人便利店一夜之間招引了許多出資，我那天寫(xiě)了這樣一句話，無(wú)人貨架的商業(yè)形式是典型缺少商業(yè)知識(shí)的，許多創(chuàng)業(yè)者會(huì)知道解三角函數(shù)，幾元幾回方程，許多時(shí)分不知道1+1等于2，咱們不需求有多么深邃的知識(shí)，而是需求尊重根本的商業(yè)知識(shí)，需求回歸根本的商業(yè)實(shí)質(zhì)，許多時(shí)分許多人十分簡(jiǎn)略被“割韭菜”，交智商稅，我覺(jué)得原因仍是缺少商業(yè)知識(shí)。

咱們?cè)谥v我國(guó)經(jīng)濟(jì)欠好能夠買(mǎi)房子呀。在我國(guó)正的是一套房消除一個(gè)中產(chǎn)家庭，買(mǎi)了一套房要還房貸，房貸或許是他整個(gè)收入的50%，乃至70%以上，他買(mǎi)了房今后消費(fèi)必定會(huì)下降，不像沒(méi)買(mǎi)房之前能夠去餐廳吃飯聽(tīng)音樂(lè)會(huì)，買(mǎi)了房之后日子質(zhì)量急速下降。上一年我看到一篇文章特別痛心。在姑蘇有一個(gè)企業(yè)財(cái)務(wù)，她買(mǎi)了房壓力特別大，周末跑到別的一個(gè)城市做小姐，看到這個(gè)故事我特別心痛，首要她是中產(chǎn)階級(jí)，也有一份面子的作業(yè)，由于買(mǎi)了一套房不勝日子壓力，不然她是還不起房貸，高房?jī)r(jià)按捺了消費(fèi)。

（PPT）這是日本1991年到2001年房產(chǎn)價(jià)格圖，咱們會(huì)不會(huì)重蹈覆轍，咱們拭目而待的。

前兩年是全民天使，全民PE，每個(gè)人都是對(duì)未來(lái)十分有決心，十分貪婪，現(xiàn)在的商場(chǎng)心情現(xiàn)已從貪婪轉(zhuǎn)為驚駭，有時(shí)失望的驚駭比失望的現(xiàn)實(shí)還要可怕。

關(guān)于咱們風(fēng)險(xiǎn)出資職業(yè)而言，其實(shí)也是一個(gè)年代的完結(jié)。咱們或許看到風(fēng)險(xiǎn)出資都以為或許賺許多錢(qián)，都是滴滴的故事，都是王剛的故事，投了多少錢(qián)，投了80萬(wàn)變成80億的故事，咱們這個(gè)職業(yè)有一個(gè)特色，叫壞事不出門(mén)，功德傳千里。你看到每家出資組織都是光輝的出資成績(jī)，可是你們沒(méi)有想到他們?cè)?jīng)投了許多O2O死掉了，投了許多無(wú)人貨架死掉了，投了許多同享單車(chē)死掉了，咱們不會(huì)講的，我覺(jué)得我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)出資職業(yè)也開(kāi)端有一些改變。

咱們這個(gè)職業(yè)也是十分焦慮，為什么有一些基金需求不斷的追風(fēng)口？由于只要追風(fēng)談鋒有更多的或許性?，F(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)的浪潮現(xiàn)已曩昔，下一代浪潮在哪里？為什么會(huì)有許多前期的基金All in區(qū)塊鏈？昨日晚上吃飯時(shí)也在講區(qū)塊鏈，區(qū)塊鏈?zhǔn)且粋€(gè)底層技術(shù)立異，會(huì)有許多時(shí)機(jī)，但現(xiàn)在騙子太多，我信任真實(shí)發(fā)明價(jià)值的運(yùn)用場(chǎng)景會(huì)落地?，F(xiàn)在基金的征集十分困難，本年上半年征集金額現(xiàn)已下降了將近50%，許多中小出資組織會(huì)逝世，原本出資便是專(zhuān)業(yè)的作業(yè)，小眾的作業(yè)，精英的作業(yè)。當(dāng)全民PE、VC時(shí)我以為必定會(huì)呈現(xiàn)問(wèn)題。最重要的是一級(jí)商場(chǎng)估值會(huì)大打折扣乃至?xí)鼣?，我期望?chuàng)業(yè)者能夠拿錢(qián)就拿錢(qián)，不要太介意估值或許條款，有錢(qián)是能夠過(guò)冬的。

7月13日香港聯(lián)交一起有8家企業(yè)一起敲鑼?zhuān)愀勐?lián)交所也沒(méi)有預(yù)備那么多鑼?zhuān)活A(yù)備4面鑼?zhuān)脖闶钦f(shuō)2家企業(yè)合敲一面。上市企業(yè)太多了，鑼不行用了。這些企業(yè)為什么要流血上市？這顯示出他們對(duì)資金荒的一種驚駭。在一級(jí)商場(chǎng)很難在融到那么多錢(qián)，那怎么辦？先上市，賤價(jià)也不要緊，究竟有錢(qián)好過(guò)冬。

咱們都在講獨(dú)角獸，實(shí)際上許多獨(dú)角獸現(xiàn)已變成“毒角獸”了。許多人寫(xiě)出資事例，寫(xiě)我出資過(guò)什么公司，最終你發(fā)現(xiàn)報(bào)答率還不如回購(gòu)，由于咱們出資簽協(xié)議時(shí)有一個(gè)回購(gòu)條款，假如哪一年沒(méi)有上市依照8%進(jìn)行回購(gòu)，回購(gòu)是最沒(méi)方法的方法，最終發(fā)現(xiàn)韭菜割到咱們VC和PE頭上。

你看小米各次序的出資者報(bào)答率，小米上市前融了15億美元，出資者稀有十家之多。按17港元的發(fā)行價(jià)，前期出資者如晨興、啟明等可獲得豐盛報(bào)答，A輪出資者報(bào)答可超越800倍。但從2010年到2014年，小米的估值增加如脫韁野馬一般。小米上市前最終一輪融資是2014年末的F輪，融資額約10億美元，其間F-1系列估值約460億美元，F(xiàn)-2系列估值約420億美元。

按發(fā)行價(jià)計(jì)，小米F-1輪和F-2輪的出資者四年時(shí)間的報(bào)答率分別為7%和20%。假如折算成年化，F(xiàn)-1輪出資者的報(bào)答還不及銀行存款。在本錢(qián)商場(chǎng)上，2017年“新經(jīng)濟(jì)”三個(gè)字仍是趨勢(shì)正確，2018年就敏捷被污名化，得到的質(zhì)疑遠(yuǎn)多于贊譽(yù)。曩昔幾年有所謂“C輪死”、“B輪死”、“A輪死”之說(shuō)，現(xiàn)在證明仍是過(guò)于達(dá)觀了，落潮之后，就算走到IPO了照樣會(huì)死。為什么要流血上市？由于本錢(qián)隆冬也來(lái)了，無(wú)法繼續(xù)燒錢(qián)。優(yōu)信二手車(chē)在美國(guó)上市也是相同，映客還算不錯(cuò)，但它跟自己方針估值也有很大的距離。

僅僅靠商業(yè)形式立異年代已完畢了，中興事情告知咱們，咱們有必要要做真實(shí)的技術(shù)立異和規(guī)劃立異。僅僅靠一種簡(jiǎn)略的商業(yè)形式仿制，現(xiàn)已沒(méi)有時(shí)機(jī)了。羊毛出在豬身上狗買(mǎi)單的形式現(xiàn)已過(guò)期了，咱們必定要把自己的主營(yíng)業(yè)務(wù)做好，忽悠主營(yíng)業(yè)務(wù)不掙錢(qián)，靠其他當(dāng)?shù)貟赍X(qián)的形式現(xiàn)在現(xiàn)已很難騙到出資人了。咱們不要用戰(zhàn)術(shù)的勤勉掩蓋戰(zhàn)略的懶散，也不要披著堅(jiān)持的外衣，要看清大勢(shì)和方向。

拼多多今天在美國(guó)納斯達(dá)克IPO，20倍的超募，咱們都以為京東、淘寶、唯品會(huì)現(xiàn)已鼎足之勢(shì)，電商江山已定的時(shí)分忽然呈現(xiàn)拼多多，拼多多用三年不到的時(shí)間完結(jié)淘寶五年走的路，用了三年時(shí)間走了京東十年的路。許多用拼多多的人是四、五線城市的人。線上流量確實(shí)開(kāi)端干涸，由于智能手機(jī)消費(fèi)量不或許像曾經(jīng)那樣增加，可是我國(guó)更大的流量在哪里？便是我國(guó)四、五線城市，包含重視功用性需求的一線城市顧客。黃錚和拼多多不必定巨大，可是咱們要向他問(wèn)候。在BAT和TMD的夾攻下，許多人沒(méi)有這樣的勇氣。我以為創(chuàng)業(yè)者要勇于想，拼多多也好仍是今天頭條也好，我覺(jué)得他們是神相同的存在。江湖呼喊英豪的年代現(xiàn)已曩昔，現(xiàn)已好久沒(méi)人斗破天穹為人世竊火了。

網(wǎng)易也被破發(fā)過(guò)，網(wǎng)易丁磊的網(wǎng)易也是一個(gè)共同的存在，他沒(méi)有跟任何一家巨子結(jié)盟，可是他做的十分好，簡(jiǎn)直網(wǎng)易旗下的每款產(chǎn)品，商場(chǎng)上都有相似的替代品。但經(jīng)過(guò)網(wǎng)易嚴(yán)選、網(wǎng)易云音樂(lè)、網(wǎng)易味央等產(chǎn)品傳達(dá)出的這種品嘗和質(zhì)量感建立了一種品牌認(rèn)知，變?yōu)榛ヂ?lián)網(wǎng)“屌絲氣味”，讓人覺(jué)得運(yùn)用其產(chǎn)品等于消費(fèi)晉級(jí)，股票價(jià)格正是監(jiān)測(cè)價(jià)值的直觀手法，盡管短期會(huì)上下動(dòng)搖、高估輕視，但長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，價(jià)值仍是中心，網(wǎng)易穩(wěn)步上升的股價(jià)也必定程度上印證了這一點(diǎn)。

我很驕傲，阿里的逍遙子是我的大學(xué)同學(xué)，我國(guó)企業(yè)家雜志專(zhuān)訪張勇時(shí)，說(shuō)了一句話：幸虧的是我睡覺(jué)時(shí)也睜著眼。在當(dāng)時(shí)環(huán)境下睡覺(jué)時(shí)也要睜著眼，你要把鞋子掛在脖子上不斷的奔馳。危機(jī)是風(fēng)險(xiǎn)也是時(shí)機(jī)。

吳曉波說(shuō)過(guò)，40年變革經(jīng)歷告知咱們，我國(guó)忍耐性遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越外界的幻想，我國(guó)的準(zhǔn)則盈利仍然是咱們復(fù)蘇和煥產(chǎn)活力的最大動(dòng)力，我國(guó)在任何時(shí)分都能轉(zhuǎn)危為安，越是低迷和莫測(cè)的時(shí)間，越或許是下一場(chǎng)嚴(yán)重變革的前夜。網(wǎng)易破發(fā)后痛定思痛，將落腳點(diǎn)放在對(duì)產(chǎn)品實(shí)質(zhì)的回歸，即產(chǎn)品體會(huì)和每個(gè)用戶(hù)的商業(yè)價(jià)值上。

年少只知項(xiàng)羽勇，中年方知?jiǎng)铍y。日子確實(shí)比較困難，唯有奮斗，才有出路。

謝謝咱們！